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¿Si la creación de valor es lograda mediante una combinación, de los recursos,
aportados por los empleados y por los accionistas, por qué el valor se distribuye
sólo a favor de estos últimos? A esta pregunta, responde que la teoría considera
que el mayor riesgo lo asume el capital, por lo cual debe aprovecharse al máximo.
Sin embargo, Ghoshal(2005) considera que es todo lo contrario, la mayoría de los
accionistas pueden vender sus acciones más fácil de lo que un empleado puede
encontrar un nuevo trabajo, y por eso considera que los empleados asumen un
mayor riesgo que los accionistas. Además, los aportes de conocimientos,
habilidades y espíritu empresarial suelen ser más importantes que los de capital
hechos por los accionistas. En este sentido, piensa que no hay razón para hacer
valer el principio de maximización del valor del accionista, y considera sin valor la
teoría de la agencia que subyace al constructo intelectual de la maximización del
valor para el accionista.
Ghoshal(2005) continúa planteando que las soluciones que el modelo de agencia
propone están compuestas por algunas recetas sencillas como ampliar el número
y la influencia de consejeros independientes en las juntas corporativas porque éste
puede desarrollar una gestión policial; dividir las funciones del presidente de la
junta y el director ejecutivo con el fin de reducir el poder del segundo; crear
mecanismos de control societario para la adquisición hostil, con el fin de que los
inversionistas pueden deshacerse de los administradores que incurran en